汽車技術迭代加速、新勢力競爭白熱化 、地方補貼政策密集調整
、應付賬款賬期壓縮……今年上半年 ，上市車企面臨空前多元的產業變局。

　　從目前披露的A股、港股和美股上市車企的財報來看
，整體呈現分化特征，部分車企顯示出“營收增 、盈利降”的現象 。新能源汽車依然是高增長的重要錨點 ，規模效應之下，造車新勢力在銷量狂歡的同時
，首次沖擊集體式的年度盈利
。

　　值得注意的是，今年A股上半年的“研發之王 ”被車企比亞迪摘得。行業主流判斷認為 ，中國汽車行業將從“百舸爭流
”的春秋時代
，邁向“強者恒強”的戰國紀元，在資源向頭部聚攏的過程中 ，技術壁壘成為關鍵護城河
，這將驅動中國新能源汽車產業的“含科量 ”繼續走高 。

　　新勢力備戰年度盈利

　　“內卷”是中國汽車產業上半年的關鍵詞之一，價格戰競爭模式下 ，“營收向上
，利潤向下
”成為一些車企面臨的境況。

　　上汽集團上半年營收2995.88億元，同比增長5.23% ，歸母凈利潤同比下降9.21%
。汽車行業競爭更加激烈
，即便作為國內整車龍頭，盈利水平也出現某些壓力。新能源、智能化和海外市場成為公司尋求增量的重要抓手 。

　　部分車企更是直接陷入“增收反虧”的泥潭
。北汽藍谷上半年營收95.17億元 ，同比增長154.38%；但歸屬于上市公司股東的凈虧損高達23.08億元，成為A股上市車企“虧損王 ”。快速擴張銷售渠道等因素
，影響了公司業績表現 。

　　觀察車企盈利情況的另一面，則是此前接連虧損
、多依靠融資補血的造車新勢力 ，正在集體迎來實現年度盈利的時間之窗
。

　　零跑汽車2025年上半年財報顯示
，營業收入達到242.5億元，同比增長174% ，半年度毛利率創歷史新高。憑借0.3億元的凈利潤
，零跑汽車首次達成半年度凈利轉正，成為繼理想汽車之后 ，國內造車新勢力陣營里第二家實現半年度盈利的企業 。

　　找尋“第二曲線
”

　　競速壓力之下
，傳統車企開拓找尋“第二曲線”的步伐不斷加快
。無論是北汽藍谷旗下享界品牌推首款車型享界S9，還是上汽集團與奧迪攜手布局豪華電動車市場 ，都是這一浪潮中的代表性浪花。

　　一些車企資產重組的步伐和力度
，超出市場預期 。日前，港股上市的東風集團股份宣布 ，將啟動私有化退市程序；同時東風旗下高端新能源品牌嵐圖汽車將以“介紹上市 ”的方式，正式登陸港交所主板
。這意味著
，東風正把資源、資本和戰略重心重新聚焦在新能源主賽道上，以嵐圖為先鋒 ，重新布局下一階段的增長故事。

　　在找尋新增長曲線的過程中
，海外市場布局是很多車企的共性選擇 。今年上半年，我國汽車出口308.3萬輛 ，同比增長10.4%
，體現了中國汽車在全球市場的抗壓能力與競爭韌性。廣汽集團 、長安汽車
、小鵬汽車等車企，紛紛在全球多地投建工廠 ，從單一的整車出口邁向“本地化生產+全球化服務
”的新階段
。

　　國際化背后有車企謀求做全球化品牌的考量。8月29日
，零跑汽車高級副總裁曹力接受證券時報記者采訪時表示，零跑雖然是中國車企 ，但是要做全球品牌
，要發力全球級別戰略產品 。今年以來，通過與海外公司創新合作 ，零跑歐洲出海發展迅速
。

　　技術是關鍵籌碼

　　今年上半年，新能源汽車市場延續高增長態勢。根據中國汽車工業協會數據
，我國新能源汽車產銷量分別完成696.8萬輛和693.7萬輛，同比分別增長41.4%和40.3% ，新能源汽車占新車銷量比例達44.3% 。

　　快速增長吸引多方涌入
，以造車新勢力為代表的玩家競爭愈發白熱化，“排位賽”變化無常
。今年上半年 ，零跑異軍突起
，轉型純電路線遇挫的理想汽車，則以20.4萬輛的交付量位居第三。

　　這說明并非所有車企都能搶到新能源汽車銷量增長的蛋糕 ，技術競速、比拼升級
，都已經融入中國車市競逐的復雜格局 。頭部車企通過擴展產品矩陣搶占份額，成本控制與技術創新能力成為決定車企盈利水平的核心指標
。

　　從財報來看 ，各大頭部車企都在加碼研發投入
，為未來競爭儲備技術籌碼。

　　去年首度成為A股年度“研發之王 ”后，在今年上半年 ，比亞迪繼續穩步加大研發力度，研發投入達309億元
，同比增長53%，比同期凈利潤高一倍 。

　　從某種意義上說 ，強研發會對盈利形成拖累
。蔚來汽車連續多年虧損
，就與重資產投入換電以及研發強度較強有關。不過在技術高地成關鍵籌碼的潮流中，眾車企均表態將繼續加碼研發投入 。

　　背后原因之一在于在半年改款 、一年換代的節奏下 ，汽車“快消品化
”明顯。而中國汽車行業將從“百舸爭流”的春秋時代
，邁向“強者恒強 ”的戰國紀元，市場集中度提升 ，資源向頭部聚攏
，技術壁壘成為關鍵護城河
。